Formulaire de référence
Récapitulatif des formules clés utilisées dans le module d’analyse financière. Document de référence pour les travaux dirigés.
Rentabilité
ROCE — Rentabilité économique
\[\text{ROCE} = \frac{\text{EBIT}}{\text{Capitaux propres} + \text{Dettes financières nettes}}\]
ROE — Rentabilité financière
\[\text{ROE} = \frac{\text{Résultat net}}{\text{Capitaux propres}}\]
Décomposition DuPont du ROE
\[\text{ROE} = \underbrace{\frac{\text{RN}}{\text{CA}}}_{\text{Marge nette}} \times \underbrace{\frac{\text{CA}}{\text{Actif total}}}_{\text{Rotation des actifs}} \times \underbrace{\frac{\text{Actif total}}{\text{Capitaux propres}}}_{\text{Levier financier}}\]
Effet de levier financier
\[\text{ROE} = \text{ROCE} + (\text{ROCE} - i) \times \text{Gearing}\]
- Si ROCE > i : levier positif (la dette amplifie le ROE)
- Si ROCE < i : levier négatif (la dette pénalise le ROE)
Structure financière
Gearing (Levier d’endettement)
\[\text{Gearing} = \frac{\text{Dettes financières nettes}}{\text{Capitaux propres}}\]
FRNG — Fonds de Roulement Net Global
\[\text{FRNG} = \text{Capitaux permanents} - \text{Actifs immobilisés nets}\]
BFR — Besoin en Fonds de Roulement
\[\text{BFR} = \text{Stocks} + \text{Créances d'exploitation} - \text{Dettes d'exploitation}\]
\[\text{BFR en jours de CA} = \frac{\text{BFR}}{\text{CA} / 365}\]
Trésorerie nette
\[\text{TN} = \text{FRNG} - \text{BFR}\]
Performance et résultat récurrent
RNR — Résultat Net Récurrent
\[\text{RNR} \approx \text{RCAI} \times \frac{3}{4}\]
Le RNR neutralise les éléments exceptionnels et l’effet du mode de financement (dette vs. location).
FPNR — Fonds Propres Nets Réduits
\[\text{FPNR} = \text{Capitaux propres} - \text{Goodwill net} - \text{IDA non recouvrables}\]
Capacité d’autofinancement et flux
CAF récurrente
\[\text{CAFr} = \text{RNR} + \text{Dotations nettes aux amortissements}\]
Capacité de remboursement
\[\text{Capacité de remboursement} = \frac{\text{Dettes financières nettes}}{\text{CAFr}}\]
Seuils indicatifs :
| Ratio | Interprétation |
|---|---|
| < 2 ans | Confortable |
| 2–4 ans | Acceptable |
| 4–5 ans | Tendu |
| > 5 ans | Critique |
FTA — Flux de Trésorerie d’Activité
\[\text{FTA} = \text{RNR} + \text{D\&A} - \Delta\text{BFR}\]
FTD — Flux de Trésorerie Disponible (Free Cash Flow)
\[\text{FTD} = \text{EBE} - \text{IS normatif} - \Delta\text{BFR} - \text{Investissements nets}\]
Marges
| Indicateur | Formule |
|---|---|
| Marge brute | CA − Coût des ventes / CA |
| Taux d’EBE | EBE / CA |
| Marge d’EBIT | EBIT / CA |
| Marge nette | RN / CA |
| Taux de RNR | RNR / CA |
Valorisation par multiples
VE/EBITDA
\[\text{VE} = \text{EBITDA} \times \text{Multiple sectoriel}\]
PER (Price Earnings Ratio)
\[\text{PER} = \frac{\text{Capitalisation boursière}}{\text{Résultat net}}\]
\[\text{Valeur des FP} = \text{RN} \times \text{PER comparable}\]
Valeur d’entreprise et valeur des fonds propres
\[\text{Valeur des FP} = \text{VE} - \text{Dettes financières nettes}\]
ESG et coût du capital
Intensité carbone
\[\text{Intensité carbone} = \frac{\text{Émissions CO}_2 \text{ (tCO}_2\text{)}}{\text{CA (M€)}}\]
WACC ajusté ESG
\[\text{WACC}_{ajusté} = \text{WACC}_{standard} + \text{Prime ESG}\]
| Notation ESG | Prime estimée |
|---|---|
| Leader sectoriel | 0 à 0,5% |
| Moyenne | 0,5 à 1,5% |
| Controverses / faible notation | > 1,5% |
Seuil de rentabilité
\[\text{Point mort} = \frac{\text{Charges fixes}}{\text{Taux de marge sur coûts variables}}\]
\[\text{Taux de MSCV} = \frac{\text{CA} - \text{Charges variables}}{\text{CA}}\]