Le Détective du Diagnostic
Boss de fin de journée : diagnostic financier complet d’une PME, MEDITECH SAS, fabricant de dispositifs médicaux en demande de crédit bancaire. Les équipes appliquent la méthodologie en 6 étapes pour produire une synthèse diagnostique et une recommandation de financement.
Introduction
Avoir assimilé les Quêtes 1 et 2 (lecture des états financiers et consolidation). Connaître les principaux ratios de marge, solvabilité et liquidité. Consulter les fiches de référence : Performances, Structure financière, Liquidité.
Durée : 2h | Équipes : 3–5 étudiants | XP : +200 Boss de Jour 1
Objectifs pédagogiques
- Appliquer la méthodologie de diagnostic financier en 6 étapes à un cas réel.
- Calculer et interpréter les ratios clés sur 3 exercices : marges, rentabilité, solvabilité, liquidité.
- Calculer le Résultat Net Récurrent (RNR) et les Fonds Propres Nets Réduits (FPNR).
- Réaliser une analyse statique et dynamique de la liquidité (FRNG, BFR, trésorerie nette).
- Produire une synthèse diagnostique argumentée avec une recommandation crédit.
Contexte narratif — Mission Boss
StratFin Corp est mandatée par la Banque Régionale des Entreprises pour évaluer la demande de crédit de MEDITECH SAS, une PME spécialisée dans la fabrication de dispositifs médicaux (instrumentation chirurgicale et capteurs de monitoring). MEDITECH sollicite un nouveau prêt à moyen terme de 500 k€ pour financer l’extension de son atelier de production.
Vous êtes l’équipe d’analystes financiers juniors. Vous disposez des 3 derniers exercices comptables (N-2, N-1, N). Votre mission : produire un diagnostic financier complet et formuler une recommandation crédit argumentée, comme si vous vous présentiez devant un comité de crédit.
Le secteur des dispositifs médicaux est soumis à de fortes contraintes réglementaires (MDR 2017/745 en Europe). Les cycles de certification sont longs et coûteux. MEDITECH a engagé depuis N-2 un programme de mise en conformité MDR qui pèse sur ses charges d’exploitation. Ce contexte est à prendre en compte dans votre analyse qualitative.
Méthodologie — Les 6 étapes du diagnostic
Analyse de l’environnement, de la stratégie et de l’organisation — Contexte sectoriel, positionnement, gouvernance, points forts/faibles qualitatifs.
Revue critique de la qualité de l’information — Fiabilité des comptes, méthodes comptables retenues, éléments exceptionnels ou non récurrents à retraiter.
Analyse des performances (axe rentabilité) — Marges, SIG (EBE, REX), calcul du RNR = RCAI × ¾.
Structure financière (axe solvabilité) — Capitaux propres, endettement net, gearing, calcul des FPNR = FP − goodwill − actifs d’impôt différé.
Analyse de la liquidité — Analyse statique (FRNG, BFR, trésorerie nette) et dynamique (tableau de flux de trésorerie).
Décision de notation / recommandation crédit — Synthèse SWOT, score de risque, avis motivé (accord / refus / conditions particulières).
Données financières — MEDITECH SAS (montants en k€)
Bilans simplifiés au 31/12
Actif
| Poste | N-2 | N-1 | N |
|---|---|---|---|
| Immobilisations nettes | 2 400 | 2 980 | 3 350 |
| Stocks | 380 | 520 | 680 |
| Créances clients | 520 | 710 | 890 |
| Disponibilités | 300 | 130 | 80 |
| Total Actif | 3 600 | 4 340 | 5 000 |
Passif
| Poste | N-2 | N-1 | N |
|---|---|---|---|
| Capitaux propres | 1 450 | 1 560 | 1 480 |
| Emprunts moyen-long terme | 900 | 1 380 | 2 000 |
| Dettes fournisseurs | 650 | 870 | 1 060 |
| Concours bancaires courants | 600 | 530 | 460 |
| Total Passif | 3 600 | 4 340 | 5 000 |
Note : les immobilisations N-1 incluent un fonds commercial (goodwill) de 120 k€ acquis lors d’une petite opération de croissance externe.
Comptes de résultat simplifiés
| Poste | N-2 | N-1 | N |
|---|---|---|---|
| Chiffre d’affaires (CA) | 4 200 | 5 000 | 5 600 |
| Coût des ventes | -2 100 | -2 750 | -3 360 |
| Marge brute | 2 100 | 2 250 | 2 240 |
| Charges d’exploitation | -1 680 | -1 993 | -2 100 |
| Résultat d’exploitation (REX / EBIT) | 420 | 257 | 140 |
| Charges financières nettes | -90 | -110 | -220 |
| RCAI | 330 | 147 | -80 |
| Impôt sur les sociétés | -83 | -37 | 0 |
| Résultat net | 247 | 110 | -80 |
Tableau de flux de trésorerie simplifié — Exercice N
| Flux | Montant (k€) |
|---|---|
| I. Flux opérationnels | |
| Résultat net | -80 |
| + Dotations aux amortissements | +400 |
| = Capacité d’autofinancement (CAF) | 320 |
| − Variation des stocks | -160 |
| − Variation des créances clients | -180 |
| + Variation des dettes fournisseurs | +190 |
| = Flux de trésorerie opérationnel | 170 |
| II. Flux d’investissement | |
| Acquisitions d’immobilisations | -770 |
| = Flux de trésorerie d’investissement | -770 |
| III. Flux de financement | |
| Nouveaux emprunts MLT (nets de remboursements) | +620 |
| Variation des concours bancaires | -70 |
| = Flux de trésorerie de financement | 550 |
| Variation nette de trésorerie | -50 |
| Trésorerie d’ouverture (01/01/N) | 130 |
| Trésorerie de clôture (31/12/N) | 80 |
Travaux demandés
1. Analyse des ratios sur 3 exercices
Calculez et commentez l’évolution des indicateurs suivants pour chaque exercice (N-2, N-1, N) :
| Indicateur | Formule | N-2 | N-1 | N |
|---|---|---|---|---|
| Taux de marge brute | Marge brute / CA | ? | ? | ? |
| Taux de marge d’exploitation | REX / CA | ? | ? | ? |
| ROE | Résultat net / Capitaux propres | ? | ? | ? |
| Gearing (levier financier) | (Dettes nettes) / Capitaux propres | ? | ? | ? |
| BFR | Stocks + Créances clients − Dettes fournisseurs | ? | ? | ? |
| Ratio de liquidité générale | Actif circulant / Passif circulant | ? | ? | ? |
- Dettes nettes = Emprunts MLT + Concours bancaires − Disponibilités
- Actif circulant = Stocks + Créances clients + Disponibilités
- Passif circulant = Dettes fournisseurs + Concours bancaires
- Un gearing > 100% signale un endettement net supérieur aux fonds propres.
- Un ratio de liquidité générale < 1 traduit un risque de cessation de paiements à court terme.
Pour chaque ratio : calculez la valeur, indiquez la tendance (↗ ↘ →) et rédigez 2–3 phrases de commentaire analytique.
2. Calcul du Résultat Net Récurrent (RNR)
Calculez le RNR pour chaque année à l’aide de la formule simplifiée :
\[\text{RNR} \approx \text{RCAI} \times \frac{3}{4}\]
Expliquez l’intérêt de cet indicateur par rapport au résultat net comptable. Que révèle son évolution sur la capacité bénéficiaire récurrente de MEDITECH ?
3. Calcul des Fonds Propres Nets Réduits (FPNR)
À partir des données de l’exercice N, calculez les FPNR selon la formule :
\[\text{FPNR} = \text{Fonds propres} - \text{Goodwill net} - \text{Actifs d'impôt différé}\]
Données : goodwill net au 31/12/N = 120 k€ ; actifs d’impôt différé = 0 k€.
Expliquez pourquoi les analystes crédit préfèrent les FPNR aux fonds propres comptables bruts.
4. Analyse de la liquidité (statique et dynamique)
Analyse statique (sur les 3 exercices) :
Calculez et commentez pour chaque exercice :
\[\text{FRNG} = \text{Capitaux permanents} - \text{Actif immobilisé}\]
\[\text{Trésorerie nette} = \text{FRNG} - \text{BFR}\]
(Capitaux permanents = Capitaux propres + Emprunts MLT)
Vérifiez la cohérence : Trésorerie nette = Disponibilités − Concours bancaires.
Analyse dynamique (exercice N) :
À partir du tableau de flux de trésorerie fourni :
- Identifiez le flux opérationnel libre (avant investissement).
- Commentez la structure du financement : quelle part de l’investissement est financée par l’exploitation ? par l’endettement ?
- Évaluez le risque de dépendance bancaire.
5. Matrice SWOT de MEDITECH SAS
Construisez la matrice SWOT en intégrant :
- Les éléments quantitatifs issus de vos calculs (ratios, flux).
- Les éléments qualitatifs du contexte sectoriel (réglementation MDR, positionnement sur un marché en croissance, dépendance clients).
| Forces | Faiblesses | |
|---|---|---|
| Internes | (à compléter) | (à compléter) |
| Opportunités | Menaces | |
|---|---|---|
| Externes | (à compléter) | (à compléter) |
6. Synthèse diagnostique et recommandation crédit
Rédigez une note de synthèse d’1 page maximum structurée en 4 parties :
- Présentation de l’entreprise (5 lignes) — activité, taille, contexte.
- Points forts et points de vigilance — 3 points forts, 3 points faibles étayés par les chiffres.
- Avis sur la demande de crédit — accord, refus ou accord conditionnel ? Justifiez avec les ratios.
- Conditions éventuelles — garanties demandées, clauses de covenant, suivi à envisager.
Ne vous contentez pas d’un simple « accord » ou « refus ». Un analyste crédit doit toujours quantifier le risque et proposer des conditions d’atténuation. Pensez : ratio de couverture du service de la dette (DSCR = flux opérationnel / charges financières + remboursements), garanties réelles ou personnelles, clause d’information financière annuelle.
Livrables et format
- Fichier Excel (ou tableur) avec :
- Tableau de calcul des ratios sur 3 ans avec formules apparentes.
- Calcul du FRNG, BFR, trésorerie nette sur 3 ans.
- Calcul du RNR et des FPNR.
- Matrice SWOT mise en forme.
- Note de synthèse diagnostique (PDF, 1 page maximum).
- Présentation orale : 10 minutes par équipe, format comité de crédit (1 équipe joue le rôle du comité et pose des questions).
Critères d’évaluation
- Exactitude des calculs (ratios, RNR, FPNR, FRNG, BFR) : 30%
- Qualité de l’analyse et des commentaires : 30%
- Synthèse diagnostique et recommandation crédit : 25%
- Clarté de la présentation orale : 15%
Vous êtes maintenant face au Boss — armez-vous de vos ratios, de votre esprit critique et d’une plume analytique affûtée. Bonne chasse, détectives !